越南盾狂贬9.3% 中国企业受冲击有限(2011/2/15)

    亚洲经济体今年面临的主要难题是通胀，多个国家都通过加息来应对愈来愈大的通胀压力。但是，目前通胀压力最大的“亚洲小虎”越南，却出人意料地选择了贬值。

　　上周五，越南货币当局宣布将越南盾兑美元参考汇率调低9.3%，并将越南盾交易区间由中间价上下浮动3%收窄至1%。这是越南自2009年以来第四次主动允许越南盾贬值，也是史上幅度最大的一次贬值。本报记者昨日联系了在越南设厂的海尔、美的、志高、TCL等数家中国企业，企业方均称受影响不大。

　　越南央行表示，贬值措施是根据外汇供求关系而提出的，旨在提高国内外汇市场的流动性。此外，贬值还有助于遏制贸易赤字和控制物价。但市场普遍担心，在越南通胀指数高企的背景下，此次越南盾的自贬，可能会进一步加剧越南的通胀。不过，专业人士也指出，此次越南盾的大幅贬值，并不会引发1997年那样的东南亚金融危机。

　　■关注纺织企业出口订单转移　其它设厂企业感觉不明显

　　贬值对中国企业影响不大

　　越南盾的大幅贬值，对中国企业的影响，主要集中在两方面。一是纺织品企业出口的影响，一是在越南设厂的中国企业的影响。

　　越南是东南亚主要的农产品出口国，其中纺织品出口占其出口总额的19%。越南盾的大幅贬值，有利于越南纺织品出口。根据全球著名的媒体公司环球资源上月公布的一项有关385家国际买家的调研显示，大部分受访买家表示他们需要付较高的价钱采购中国产品。31%的受访买家表示会增加从越南的采购。调查还表明，中国的纺织品出口商已经感到了订单在转移，原因之一就是越南的价格要便宜30%。

　　相对于纺织品企业，中国在越南设厂的家电企业受越南盾贬值冲击的程度有限。

　　记者从志高空调、美的电器等公司了解到，这些企业在越南的工厂，产品主要用于出口且用美元结算，越南盾的贬值并不会对其利润构成影响，且能进一步增加出口的竞争力，来抵消因通胀带来的成本上升；而像TCL、海尔这样在越南当地市场拥有一定占有率的品牌，由于在越南内销市场采用越南盾结算，则受越南盾贬值的冲击较大。

　　越南盾自贬应对贸易赤字

　　此次越南央行选择大幅自贬越南盾兑美元的汇率，是因为越南出现了“经济病”。

　　这两年来，越南面临越来越严重的通货膨胀难题。2008年，越南的通胀危机，曾让国际社会惊出了一身冷汗，直到现在，越南的通胀问题不但没有解决，反而有愈演愈烈之势。去年12月，越南的通胀水平达到11.75%，是2009年2月以来的最高增幅；今年1月，越南的通胀率达到了12.17%，创下两年新高。

　　在通胀居高不下的同时，越南的贸易赤字问题也越来越严重。2010年，越南的贸易赤字额达到132亿美元。越南的外汇储备自去年开始就在减少，从2008年9月的239亿美元跌至去年底的136亿美元，严重威胁着经济安全。瑞银发布报告指出：“越南仍然面临着严重的信心危机，相信越南盾还会持续贬值。”鉴于越南贸易逆差不断扩大以及越南盾持续面临抛压，外界对越南政府的财政政策调控能力愈感担忧。

　　正是在上述背景下，此次越南央行选择了大幅自贬。越南央行对此解释说，调整将促进市场的流动性，提高越南的国际结算的能力，有助于鼓励出口，减少贸易赤字和增加外汇储备。

　　对于越南盾的大幅自贬，评级机构标准普尔表示，越南央行无法仅凭本币大幅贬值来稳定汇率预期，政府应采取更有力的措施来应对通胀和缩小贸易赤字。花旗集团则在报告中建议越南央行在大幅贬值本国货币的同时还应大幅提高利率。

　　下半年越南通胀可能达到20%

　　越南央行采取自贬而非加息的方式，大大出乎市场的意外。

　　越南的通胀率连续几个月达到两位数，成为亚洲新兴经济体中通胀压力最大的国家。相对于汇率的稳定，通胀才是越南当前最大的难题。而应对通胀，市场普遍的预期是通过加息来解决。印度、中国等国都在采取加息的方式来应对通胀。

　　花旗集团驻香港亚洲首席分析师Johanna Chua说：“为什么不选择加息呢？这才是遏制通胀最有效的手段。”他说：“单纯让越南盾贬值并不能解决越南经济面临的主要问题，贬值会让投资者对越南盾的前景更加没有信心。”

　　越南盾大幅贬值凸显越南遏制物价上涨的艰巨，市场人士担心越南盾贬值进一步推升通胀。国际货币基金组织在日前发表的报告中呼吁越南政府采取严厉措施控制物价，而花旗集团则在报告中指出实际利率水平太低才是越南通货膨胀难以控制的根本原因。

　　越南政府预测今年本国的经济增长率在7%至7.5%之间，越南2010年贸易逆差达到132.4亿美元，再加之物价上涨，使得投资者对越南盾的信心倍受打击。澳新银行(ANZ Bank)在报告中说，如果有关当局无法提高利率，今年下半年越南通胀增幅可能达到15%至20%的高位。

　　难形成周边国家跟风效果

　　1997年亚洲金融危机，就是由泰铢的贬值引发的。因此，这次越南盾的大幅贬值，会不会引发新一轮的金融危机，就成为市场最为担心的问题之一。国际货币基金组织和花旗集团已就越南盾贬值发表报告，警告此举可能在亚洲引发连锁反应。瑞士信贷的报告也显示：越南与周边国家，如泰国、马来西亚等国，经济结构相似。越南盾的贬值在利好该国出口的同时，可能会引爆其他亚洲国家货币跟风贬值。一旦出现跟风贬值，1997年的金融危机就可能再次上演。

　　不过，清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁纲明表示，这次越南盾贬值不会引发新一轮的金融危机。袁纲明指出，1997年的金融危机，是国际投资集团的冲击和泰国、马来西亚一些国家严重的贸易赤字和房地产泡沫的破裂造成的，这次是越南自己本身宏观经济出现了问题：一方面是通货膨胀太高了，其次是贸易逆差，贸易逆差的主要原因还跟他的通货膨胀、经济过热有关。“越南现在害怕贸易逆差造成一种外汇储备的流失，所以采用这种汇率贬值的方式来稳定国内的货币形势，而不是来调整自己的国内宏观经济，不至于产生1997年那样严峻的局面。”

　　西南财经大学金融学院教授张兆明也指出，现在东南亚国家面临通胀这一共同难题，他们更倾向透过加息、货币升值的手段来抑制通胀，货币贬值动力并不足，很难形成跟风效应。

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