2022年越南经济新思维

去年底，经济的乐观信号较多：越南国内生产总值(GDP)增长2.58%，第一剂疫苗接种覆盖率达98.8%，第二剂疫苗接种覆盖率达88.5%。因此，政府颁行“安全适应、   灵活与有效监控疫情”的第128号《决议》正在发挥积极的效果。

农林水产和金融市场亮点

农业、林业和水产品生产领域的产量比疫情前乐观。去年的气候适宜耕作，饲养也不受禽流感、非洲猪瘟等影响，季度或全年的水产品产量比疫情前还多。

对于金融市场，股市上升是金融领域的亮点，越南股市(VN-Index)达1500点，投资商开立408万个账户，每次交易的平均价值上升，达26万5000亿元，市值达7亿7000万元。债券、股票、衍生品市场的上市数量、交易量和交易价值都增长。

重点工业下滑

工业生产领域却不乐观，在新冠两年，除了开采硬煤和褐煤之外，去年重点工业的工业生产指数(IIP)增速比疫情前下滑。

若更仔细地评估，增幅突出的领域是生产金属，达22.1%。降幅最大是药品、化学药品和药材，负增长16.9%。近5年来，原油、天然气开采领域连续负增长，去年的负值为-13.2%。

失业率不降，解体企业增加

瞄向去年企业情况与今年相比，各项指标都有所下降。越南全国新成立企业数量减少13.4%，注册资金和劳工人数分别下降27.9%及18.1%。月均有1万家企业歇业。正在办理解体手续的企业数量比去年增加27.8%。

社交隔离后，电力、洁净用水、瓦斯产销领域的损失严重，解体率上升61.3%，新成立率下降79.2%。房地产是增幅乐观的领域，其他各个领域有增有降。 

去年的失业率和就业不足率高于前年，有收入工作者的工资减少。具体是，失业率为3.22%，城市15至24岁青年失业率最高，佔11.91%，以及解体企业快速增加，故今年的就业增幅将不乐观，预计产量增长的恢復速度放缓。 

国际货币基金组织(IMF)预测，各新兴市场与发展中国家今年的就业将恢復不到2019年的70%。此举导致结构性转变、社会失衡、经济復甦延迟，将对外国商品的需求产生负面影响，影响越南的出口商品供应。

解决供需问题

经济创伤起初很容易归因受疫情影响。然而，在影响产销活动下滑的各个因素中，国货竞争力薄弱的因素却佔49.3%。增速放缓的第二个因素(佔47.6%)是国内市场需求低迷。这可以通过落实第128号《决议》来应对疫情而不是实施社交隔离来解决。

不过，越南于去年第四季度结束社交隔离后，因多个月无法买卖，商品需求受到压缩，在圣诞节与新年期间加强推动普通的大减价计划。此次压缩的需求量很可能获解决后，需求将因疫情波动后的谨慎心理而大幅减少。长时间社交隔离并等待获救济的生活必需品后，一般民户会有节省开支的心理。 

本市的工业生产指数去年下降-14.3%，首次在各个降速最快的地方中排名垫底。宁顺、达乐和嘉莱等省的工业生产指数排名前三，达逾20%。停止经济活动数月后，不少人已离开胡志明市与河内等大城市，且未有返回城市谋生的考虑，但在民众的心目中， 可能会日趋节省。民众越节省，对商品的需求越减少，而经济正在等待国内需求来推动增长。

每次实施国内或国际社交距离，国内需求常被认为是经济总需求的重要平台。实践也是如此，因为在商品出口领域中，只有34%企业于去年第四季度所承接的出口订单递增，37.2%企业预计今年第一季度的新出口订单增加。去年，旅遊服务领域大幅下滑，增幅达-59.9%，在服务领域中只有零售正增长，但也只达0.2%。

对于贸易余额方面，全年的商品贸易顺差达40亿美元，但进口增幅(26.5%)高于出口增幅(19%)。为出口增幅做出最大贡献是钢铁、机械设备和其他工具等领域。对于出口架构，加工工业佔89.1%，农林和水产品虽提高了生产效率及产量，但对出口架构的贡献不大。进口大幅增加，但生产资料佔93.5%，为消费服务的商品仅佔6.5%。

今年增幅辅助措施低于去年

全社会投资额：创下近5年来新低。凭藉财政年度政策的扩大，全社会投资增长3.2%，国有领域投资14.3%，而外国直接投资(FDI)继续为负增长。但今年的财政年度辅助可能会收缩。 

预计财政年度的开支将减少：去年国家财政预算收支剩余，是因为盈余逾180万亿元。然而，由于债务上限余额高，以及疫情延长，现在的财政年度开支要收紧，商品总需求的增长只能依靠民户在疫情期间所积累的资产。 

通胀有望推动收紧货币政策：去年的消费者物价指数(CPI)创下近5年来新低，仅上升1.89%。特别是去年12月份的CPI下降0.18%，主要是受交通、住房、建材、教育、邮政电信类降价的影响。 

至于通胀期望，去年和今年的平均值有大变动。据国家银行的调查结果显示，至去年底期望通胀会降至约1.89%。然而，今年的通胀仍不乐观，调查中均反映通胀将逾3%，远远超出去年的期望。担心过去期间对通胀失控的明显例子是越南去年的金价波动与世界金价相反，涨价8.67%，每两金价有时候与国际市场相差1100万元。 

值得注意的是，高通胀期望是价格粘性、通胀传导快的重要原因。据此，通胀不再延长，而有可能会比预计更早出现。若过去期间的货币供应量增长可刺激生产资料和投资需求，或总体上刺激商品需求增加，将没有太多推动时间。

由于供应商将开支列入卖给消费者的售价，导致价格攀升，因此流动性货币需求将迅速增加，从而快速调升短期利率。换言之，今年的高通胀期望将对过去期间扩张货币政策的总需求辅助效应造成负面影响。 若国家银行维持扩张货币政策，将使通胀期期越来越消极，货币供应量递增的辅助余地不大。

今年需要经济复苏新思维

藉由各《自由贸易协定》（FTA），将出口活动瞄向资产积累增长的市场：谈到资产积累的增长，加拿大与英国的积累率最好，也谈到此储备影响越南出口商品需求的国家是韩国、日本和欧洲。值得一提的是，经济增长预测显示，中国与欧洲GDP增长差距将在今年明显缩小，差距仅为1.2%，而过去5年是5.1.%。

因此，在今年商品总需求恢復不统一的全球经济背景下，只是若干市场在疫情期间的资产积累增加。在贸易余额的角度下，对于越南出口额最大的中国与美国市场的负面预测，经济重心要转向有积极信号的市场，如韩国、日本、欧盟与英国，主要凭藉已签署和即将签署的FTA。

抑制通胀期望：政策须力争抑制通胀，并向市场推广以稳定通胀期望。金融市场稳定，限制现金周转以避免通胀，却认为黄金市场导致货币被退出经济周期。

促进价格需求弹性：制定短期的经济计划以推动总需求递增，主要是供应商积极降低。短期计划难以使经济架构转变，但将有助于因价格下跌而需求回升，同时为市场恢復就业。

保护银行体系统的资金缓衝：信贷辅助措施的对象要正确，农业、林业、水产、金融和零售等经济领域不受疫情的影响，须对上述受影响的领域开展辅助计划。据此，保护银行体系的财政年度缓衝，因为保持信贷融资能力是谨慎宏观政策越过危机的关键。

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